十月份零售销售信号持续但增长放缓

十月份零售额反弹，当月增长0.3%。在零售商看到9月份七个月以来的首次销售下降(-0.3%)之后，这是一个可喜的迹象。虽然该报告总体上是正面的，但13个零售类别中只有6个报告了更高的销售额，并且以名义价格报告了销售额，我们怀疑其中一些涨幅与价格有关。

加油站的整体销售量增??长了1.1%，从而推动了整体销量的增长，但我们怀疑，这更多的是与更高的价格相关，而不是与加油站的出行次数增加有关。本周初，我们了解到能源成本上涨是10月份CPI通胀回升的驱动因素。

尽管AAA衡量的零售汽油价格实际上在10月份有所波动，但平均水平比9月份高出约1%。类似的价格故事可能是服装店销售额下降1.0%的原因，10月份CPI衡量的服装价格下降了1.8%。

10月份汽车及零件销售增长0.5%。鉴于我们已经知道汽车制造商的销售在10月份的年化单位速度下降至1655万，是七个月以来的最低水平，这在某种程度上令人惊讶。这两个指标并非总是一个月接一个月地变化，经销商的数字往往比零售汽车的数字更准确。

纵观其中一些动荡的因素，对照组的销售额(不包括餐馆，加油站，建材商店和汽车经销商的销售额)也增长了0.3%。但是，这种趋势趋势的增长不足以维持近几个月来突飞猛进的，不可持续的增长速度，并将10月份的三个月年率降至4.0%。尽管这仍然是一个稳定的步伐，但这是九个月来最慢的。这项销售措施将纳入经济分析局对个人消费支出(PCE)的计算中，这意味着，尽管我们预计PCE在第四季度的年化速度将放缓至2%左右，但这仍然是一个坚实的开端。

随着假期临近，十月份的零售销售报告并没有实质性地改变我们对假期销售旺季的呼吁。我们的假日销售指标(我们定义为零售总额减去汽车经销商，加油站和饭店的销售额)实际上与我们对10月份的预期相符。诚然，8月和9月的销售额被下调，但10月份的零售报告仍然表明我们对2019年假日销售增长5%的预测没有实质性变化。

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